2025年上半年全球天然橡膠供應(yīng)明顯增長，主要受旺產(chǎn)補(bǔ)量與物候條件改善雙重驅(qū)動。主產(chǎn)國開割初期物候好于去年同期，云南、海南等國內(nèi)產(chǎn)區(qū)及泰國、越南等東南亞產(chǎn)區(qū)4月起陸續(xù)進(jìn)入割膠季，新膠上量逐步影響市場。

物候條件方面，今年降雨充沛，前期豐沛降水為后期原料增量奠定基礎(chǔ)。截至6月中旬，泰國東北部已全面開割，若天氣正常產(chǎn)出可達(dá)旺產(chǎn)季9成；南部主產(chǎn)區(qū)開割進(jìn)度6-7成，越南主產(chǎn)區(qū)基本全面開割。勞動力供給方面，去年原料價格走高帶動割膠資源回流，疊加二季度盤面下跌致原料收購價走弱（云南膠水12700-13300元/噸，泰國膠水57.75泰銖/公斤），但仍在近5年歷史均值附近，膠農(nóng)割膠積極性未受明顯抑制。

進(jìn)口數(shù)據(jù)印證供應(yīng)增長。2024年底海外產(chǎn)區(qū)物候改善，旺產(chǎn)季產(chǎn)量回補(bǔ)，疊加EUDR政策補(bǔ)貨動能消失，泰國、印尼等國橡膠轉(zhuǎn)向中國市場。1-5月泰國累計(jì)出口天然橡膠200.88萬噸，同比增27.38萬噸（漲幅15.78%）；1-4月印尼出口59.35萬噸，同比增7.51萬噸（漲幅14.48%）。同時，中國對最不發(fā)達(dá)國家零關(guān)稅政策帶動老撾、緬甸橡膠進(jìn)口增加，1-5月中國累計(jì)進(jìn)口天然橡膠（含乳膠、煙片膠等）266.23萬噸，同比增幅25.28%。

下半年供應(yīng)端或延續(xù)放大趨勢。全球主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新膠上量階段，氣候條件適宜疊加高利潤驅(qū)動，膠農(nóng)割膠意愿增強(qiáng)，此前棄割膠林恢復(fù)作業(yè)，病蟲害防治投入提升進(jìn)一步保障產(chǎn)量。國際市場方面，全球需求萎縮預(yù)期升溫，EUDR原料分流或不及預(yù)期；6月11日外交部宣布對53個非洲建交國實(shí)施100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅，若下半年執(zhí)行，科特迪瓦橡膠憑借價格優(yōu)勢出口中國體量有望提升。下半年國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠上量疊加進(jìn)口旺季，天然橡膠供應(yīng)端或持續(xù)放大。