12月05日訊，期貨最新消息：四季度以來(lái)，商品期貨成為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)資金和注意力的中心。以黑色為首各類產(chǎn)品在短短兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，上漲勢(shì)如破竹。橡膠表現(xiàn)同樣搶眼，主力1705合約自8月31日的12220上漲至11月28日的19615，最大漲幅達(dá)到60%。

回顧此輪漲勢(shì)，表面上看得益于資金充裕背景下資本對(duì)期貨產(chǎn)品的青睞;橡膠本身供需多層面的改善也不可忽視；在持續(xù)數(shù)年的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整后，各環(huán)節(jié)正展開全面的價(jià)值鏈修復(fù)和庫(kù)存回補(bǔ)，周期在其中顯示了強(qiáng)大力量。

期貨市場(chǎng)逐漸成了各路資金的蓄水池，且增量資金普遍對(duì)于商品走勢(shì)保持高度的樂(lè)觀，做多情緒持續(xù)旺盛。年度周期來(lái)看，目前很多商品的漲幅已接近翻倍，產(chǎn)業(yè)資金已習(xí)慣了熊市的環(huán)境和節(jié)奏，如此漲勢(shì)令很多從業(yè)多年的人士大感訝異。

2016年全球天然橡膠需求增幅可達(dá)4%，增量部分近50萬(wàn)噸，其中中國(guó)增量部分增長(zhǎng)超過(guò)30萬(wàn)噸。

全球車市本年初以來(lái)穩(wěn)步回升，中國(guó)、北美、歐洲、日本、巴西幾大主要車市前三季度累計(jì)增幅達(dá)5.65%，較去年的低谷回升。今年也是中國(guó)輪胎產(chǎn)銷大增的一年，海外經(jīng)濟(jì)的回暖帶來(lái)出口訂單激增，國(guó)內(nèi)重卡大規(guī)模換車推動(dòng)配套市場(chǎng)火爆增長(zhǎng)。此外國(guó)內(nèi)乳膠等新增需求亮點(diǎn)也不斷顯現(xiàn)。

粗略估算，全年全鋼胎天膠消費(fèi)增長(zhǎng)(愛基,凈值,資訊)可達(dá)22萬(wàn)噸(全鋼配套增量約8萬(wàn)噸，出口近10萬(wàn)噸，替換約4萬(wàn)噸)，乘用胎天膠消費(fèi)增長(zhǎng)近8萬(wàn)噸，乳膠消費(fèi)增量在6萬(wàn)噸左右。

據(jù)ANRPC報(bào)告顯示，前十個(gè)月馬來(lái)產(chǎn)量同比下降9.9%，中國(guó)下降7%，泰國(guó)僅增長(zhǎng)2.9%，印尼增長(zhǎng)0.5%，越南相對(duì)穩(wěn)定，達(dá)4.4%。預(yù)計(jì)全年全球供應(yīng)增幅在2%以內(nèi)。

本年度消費(fèi)的超預(yù)期和供應(yīng)釋放不足導(dǎo)致國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存持續(xù)消化，現(xiàn)貨緊俏局面持續(xù)加重，青島保稅區(qū)庫(kù)存重新回歸至10萬(wàn)噸以下，全乳膠老倉(cāng)單問(wèn)題也順利過(guò)渡，10數(shù)萬(wàn)噸到期貨物順利流入現(xiàn)貨市場(chǎng)并穩(wěn)定消化，價(jià)格因此持續(xù)超預(yù)期上漲。未來(lái)仍值得關(guān)注的包括乳膠制品新增需求亮點(diǎn)，緬甸政局風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的原料流通問(wèn)題，及特朗普的美國(guó)版四萬(wàn)億基建計(jì)劃。

據(jù)了解，下游輪胎企業(yè)的火爆形勢(shì)還在延續(xù)，目前訂單普遍排滿，春節(jié)前開工仍居高不下。原料端從11月底、12月云南、海南開始，東南亞產(chǎn)膠區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入停割期，新增供應(yīng)逐漸減少，市場(chǎng)將考驗(yàn)停割期期間庫(kù)存存量，供不應(yīng)求局面仍將延續(xù)。預(yù)期2017年度二季度，現(xiàn)貨矛盾將會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)，二季度大行情可期。

供應(yīng)鏈經(jīng)過(guò)重整 價(jià)值回歸和庫(kù)存回補(bǔ)將持續(xù)

從更長(zhǎng)的周期角度來(lái)看，天然橡膠經(jīng)過(guò)連續(xù)6年的下跌，整個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重的破壞，當(dāng)前從價(jià)格開始的修復(fù)將持續(xù)展開。

過(guò)去數(shù)年，上游在跌價(jià)過(guò)程中受損最為突出，長(zhǎng)期的極限低價(jià)已突破成本區(qū)間，引發(fā)膠農(nóng)的棄割、膠工的短缺、加工廠的破產(chǎn)整合。中游貿(mào)易流通環(huán)節(jié)持續(xù)被動(dòng)去投機(jī)、去庫(kù)存，大浪淘沙后現(xiàn)貨層面的做空能量已然消減。下游則長(zhǎng)期維持低庫(kù)存的采購(gòu)策略，但受益于原料持續(xù)低價(jià)、終端市場(chǎng)需求擴(kuò)張，整體規(guī)模和利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)。

當(dāng)前的反彈，是對(duì)天膠整個(gè)供應(yīng)鏈價(jià)值分布的修復(fù)，未來(lái)上游的困境將得到改善，全行業(yè)的庫(kù)存回補(bǔ)將進(jìn)一步展開。天膠將伴隨其他商品在宏觀面、基本面、技術(shù)面、資金面多重利多疊加影響下，價(jià)格重心繼續(xù)穩(wěn)步上行。從長(zhǎng)期看，天然橡膠中長(zhǎng)期做多價(jià)值確認(rèn)。