供應(yīng)方面，第四季度為天然橡膠主產(chǎn)國(guó)割膠旺季，全球產(chǎn)量產(chǎn)量增加；此外我國(guó)進(jìn)口自8月以來(lái)轉(zhuǎn)降為增，青島保稅區(qū)庫(kù)存也結(jié)束下降趨勢(shì)，總體現(xiàn)貨壓力較大。需求方面，近月汽車產(chǎn)銷狀況良好，但輪胎開(kāi)工率持續(xù)保持低位運(yùn)行，且受環(huán)保影響，下游制品生產(chǎn)受限，對(duì)天膠拉動(dòng)作用不大。總體來(lái)說(shuō)四季度我國(guó)天膠市場(chǎng)供應(yīng)壓力大，價(jià)格上漲動(dòng)力不足，將有繼續(xù)下跌可能。

1-9月我國(guó)天然橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.8%，消費(fèi)量同比下降1.8至368.2萬(wàn)噸。8-10月為我國(guó)天然橡膠開(kāi)割旺季，之后進(jìn)入過(guò)渡期，因此4季度產(chǎn)量將增大，供需矛盾增加。

進(jìn)口止跌回升，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力增大

8月我國(guó)進(jìn)口天然橡膠結(jié)束四個(gè)月連續(xù)下降后大增19%；1-8月天然橡膠進(jìn)口總量181萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.3%。由于全球割膠旺季的到來(lái)以及套利盤(pán)的影響，4季度預(yù)計(jì)有大量船貨到港，進(jìn)口量增加，供應(yīng)壓力升溫。

汽車產(chǎn)銷較好，4季度值得期待

9月我國(guó)汽車產(chǎn)銷平穩(wěn)增長(zhǎng)，1-9月，汽車產(chǎn)銷2034.9及2022.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.77%及4.46%，較8月有所提升，低于去年同期；鑒于近幾個(gè)月的汽車市場(chǎng)表現(xiàn)，4季度的表現(xiàn)值得期待。

1-9月重卡累計(jì)銷量86.8萬(wàn)輛，已經(jīng)超過(guò)去年全年水平，預(yù)計(jì)全年累計(jì)銷量破百萬(wàn)；今年重卡市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，主要得益于去年的“921”政策以及重卡周期性換車需求。后期重卡銷量預(yù)計(jì)仍保持高位，但將逐漸走弱。1-8月我國(guó)汽車庫(kù)存總體持續(xù)增加；自7月以來(lái)汽車經(jīng)銷商預(yù)警指數(shù)下降，9月份為48.7，較8月微增，仍處于警戒線以下。

近期環(huán)保檢查放緩，中小企業(yè)開(kāi)工，輪胎開(kāi)工率回升，仍處于歷史低位；半鋼胎開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，全鋼胎波動(dòng)非常明顯，且原料價(jià)格高位、部分原料緊缺影響改善并不明顯，整體需求情況低于市場(chǎng)預(yù)期；輪胎廠成品庫(kù)存整體偏低，庫(kù)存壓力較低。4季度受環(huán)保影響，輪胎開(kāi)工率預(yù)計(jì)較為悲觀，對(duì)天然橡膠的需求難有較大改善。

保稅區(qū)庫(kù)存轉(zhuǎn)降為增，現(xiàn)貨壓力增大

橡膠庫(kù)存仍處于高位。截至2017年9月30日，由于合成橡膠庫(kù)存的增加，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存由跌轉(zhuǎn)增；橡膠庫(kù)存總計(jì)18.93萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)106%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%。此外還有區(qū)外庫(kù)存、港口、融資隱形庫(kù)存等，壓力明顯。第四季度由于進(jìn)口量的增加，預(yù)計(jì)庫(kù)存持續(xù)增加。

上期所倉(cāng)單持續(xù)增大，處于極高水平，截止10月11日達(dá)到37.54萬(wàn)噸，11合約交割壓力大

天膠-合成膠價(jià)格倒掛

9月合成膠小幅回調(diào)，但相比天膠價(jià)格更為堅(jiān)挺。天膠合膠價(jià)差倒掛，貼水程度達(dá)1000以上，原料替代作用不明顯，但會(huì)對(duì)天膠價(jià)格形成支撐。4季度隨著天膠產(chǎn)量的上升，二者價(jià)差有望進(jìn)一步下降。滬膠主力升水現(xiàn)貨，基差回調(diào)

滬膠主力1801合約對(duì)現(xiàn)貨升水正在修復(fù)，基差有所回升。目前全乳膠-滬膠主力，煙片膠-滬膠主力的基差約1900、300左右。后期預(yù)計(jì)兩種基差均會(huì)有小幅回調(diào)。滬膠九一價(jià)差為740左右，處于同期正常水平，預(yù)計(jì)后期不會(huì)有太大變化。一五價(jià)差約-420左右，目前處于同期正常水平，2月份預(yù)計(jì)會(huì)有小幅提升