2018年12月14日星期五，自11月底以來，滬膠期價走勢一波三折，昨日滬膠主力1905合約再度拉漲，收報11365元/噸，全日漲185元或1.65%。

庫存方面，滬膠期貨1811合約摘牌后，上期所集中注銷老膠倉單一共209550噸，天然橡膠庫存期貨下降至277350噸。截至上周末：交易所倉單385624（+10135），交易所總庫存311550（+23430）。截至10月15日，青島保稅區總庫存11.22萬噸（-5.04）。

宏觀數據方面，1.天然橡膠生產國協會（ANRPC）最新統計數據顯示，2018年9月，東南亞主產國天膠產量大約1052.8千噸，同比下滑4.65%，環比下滑3.65%。2.中國海關總署統計數據顯示，2018年10月，中國天然橡膠進口量19萬噸，同比增長5.56%，環比下滑9.52%；中國合成橡膠進口量36萬噸，同比增長2.86%，環比下滑10%。

基本面，雖然今年以來天然橡膠供需依然兩弱，但未來三個月供應端進入季節性減少期，預計供應降幅超過需求，現貨庫存水平較低，基本面有利于多頭。此外，期現套利和跨品種套利等活動日漸減少，天然橡膠期貨作為空頭配置的力量也隨之逐漸減弱。

整體來看，目前中國天然橡膠現貨庫存水平極低，非標套利空間縮窄導致混合膠進口活動回歸理性。利空因素已在滬膠期價盤面得到基本展現，在國內外宏觀環境穩中向好，以及天然橡膠季節性供應下滑沖抵下游需求疲弱的背景下，前期多單可繼續持有。國內外宏觀環境相對穩定，中國政策環境趨于好轉，宏觀面有利于多頭。